キャッシュフローとは？株の銘柄選びで「お金の流れ」を見るべき理由

株で失敗しないために、決算書の「現金」の動きに注目しよう。

キャッシュフローって何？小学生でもわかるたとえ話

突然ですが、こんな子どもを想像してください。

毎月のお小遣いは3,000円。でも友達に貸したお金がなかなか返ってこないので、手元には500円しかない。お菓子を買いたくても買えない。

この子の「収入」は3,000円ですが、「手元の現金」は500円です。

企業も同じです。利益が出ていても、実際に手元に現金がなければ、仕入れもできないし、社員に給料も払えません。最悪の場合、黒字なのに倒産する「黒字倒産」が起きます。

キャッシュフローとは、この「実際の現金の流れ」のことです。利益という数字ではなく、現金が実際にどれだけ入ってきて、どれだけ出ていったかを示します。

キャッシュフロー計算書の3つの区分

キャッシュフロー計算書は、現金の流れを3つに分けて記録しています。

① 営業キャッシュフロー

本業で稼いだ現金の流れです。商品を売って現金が入ってきた、仕入れで現金が出ていった、といった本業に関わるお金の動きをすべてまとめたものです。

ここがプラスであることが、まず最初に確認すべきポイントです。本業でしっかり現金を生み出せているかどうかがわかります。

たとえ話でいうと、お父さんが会社で働いてもらってくる「給料」にあたります。

② 投資キャッシュフロー

設備投資や資産の売買による現金の流れです。新しい工場を建てた、土地を売った、子会社を買収した、といったお金の動きです。

成長中の企業は積極的に投資をするため、投資キャッシュフローはマイナスになることが多いです。マイナスだから悪い、というわけではありません。

たとえ話でいうと、お父さんが将来のために家を買ったり、株を買ったりするお金の動きです。

③ 財務キャッシュフロー

借入や返済、増資、配当金の支払いなど、資金調達に関わる現金の流れです。

銀行からお金を借りればプラス、返済すればマイナスになります。配当金を支払うとマイナスになります。

3つの組み合わせで企業の状態がわかる

3つのキャッシュフローの「プラス・マイナス」の組み合わせを見ると、企業がどんな状態にあるかがひと目でわかります。

営業キャッシュフロー：プラス
投資キャッシュフロー：マイナス
財務キャッシュフロー：マイナス

これが「優良企業の典型パターン」です。本業でしっかり稼ぎ、成長のために投資し、借入を返済しながら配当も出している状態です。トヨタ自動車や花王など、長期にわたって安定している企業はこのパターンに近い動きを続けることが多いです。

営業キャッシュフロー：マイナス
投資キャッシュフロー：マイナス
財務キャッシュフロー：プラス

これは「要注意パターン」です。本業で現金を生み出せておらず、借入で穴埋めしている状態です。スタートアップ期の企業なら一時的に起こりうることですが、成熟した企業でこのパターンが続く場合は危険信号です。

フリーキャッシュフローに注目しよう

投資家がよく使う指標に「フリーキャッシュフロー（FCF）」があります。

計算式：フリーキャッシュフロー = 営業キャッシュフロー – 設備投資額

本業で稼いだ現金から、事業を維持するための設備投資を引いた残りが、会社が自由に使えるお金です。配当を増やす、自社株買いをする、新しい事業に投資する、借金を返す、こういった選択肢に使えます。

フリーキャッシュフローが継続的にプラスの企業は、財務的な体力があり、株主への還元や成長投資を自力でまかなえる状態にあります。

実際の数字で見てみよう

では、実際の企業のキャッシュフローを見てみましょう。ここでは花王を例に挙げます。花王は日用品メーカーとして長年にわたって安定した業績を続けており、キャッシュフロー分析の教材としてわかりやすい企業の一つです。

花王の2023年12月期のキャッシュフロー（連結・概算）は以下のような内容でした。

営業キャッシュフロー：約1,800億円（プラス）
投資キャッシュフロー：約マイナス800億円
フリーキャッシュフロー：約1,000億円

本業でしっかり現金を稼ぎ、設備投資を差し引いても約1,000億円の自由なお金が残っています。花王は33年以上連続で増配を続けていますが、その裏側にはこうした安定したキャッシュ創出力があります。

※数値は概算です。最新の正確な数値は花王の公式IRページでご確認ください。

利益とキャッシュフローがズレるのはなぜ？

「利益が出ているのにキャッシュフローが少ない」という現象はよく起こります。その主な原因は以下のとおりです。

売掛金の増加：商品を売っても、代金がまだ回収されていない場合、利益は計上されますが現金は入ってきません。売上が急増している成長企業に起きやすい現象です。

在庫の増加：仕入れを増やして在庫を積み上げると、現金は出ていきますが利益には影響しません。在庫が増えているのにキャッシュフローが減っている場合は注意が必要です。

減価償却：設備投資は一度に費用として計上せず、数年にわたって少しずつ費用化します。この「減価償却費」は現金の支出を伴わない費用なので、利益よりキャッシュフローが多くなる要因になります。

逆に言えば、営業利益は低いのに営業キャッシュフローが大きい企業は、実態としては稼ぐ力が高い可能性があります。減価償却費が大きい製造業や通信会社などに多いパターンです。

キャッシュフローで「粉飾」を見抜くヒントにもなる

利益は経営者の判断によってある程度操作できます。売上の計上タイミングをずらしたり、費用の見積もりを変えたりすることで、利益の数字は変えられます。

しかし、現金の流れはごまかしにくいです。「利益は毎年増えているのに、営業キャッシュフローが何年もマイナスのまま」という状態は、利益の質に疑問符がつきます。決算書の数字をそのまま信じるのではなく、キャッシュフローと照らし合わせる習慣をつけると、財務分析の精度がぐっと上がります。

キャッシュフローをどこで調べるか

株探（kabutan.jp）

各銘柄のページに「キャッシュフロー」の推移グラフが掲載されています。過去数年分の営業・投資・財務キャッシュフローをひと目で確認できます。

バフェット・コード

営業キャッシュフローやフリーキャッシュフローの推移を折れ線グラフで視覚的に確認できます。数字が苦手な方でも傾向をつかみやすいです。

各社のIRページ・決算短信

最も正確な一次情報です。決算短信の末尾にキャッシュフロー計算書が掲載されています。

まとめ

キャッシュフローは、企業の「本当の体力」を見るための指標です。利益という数字だけでは見えない、実際の現金の流れを確認することで、銘柄選びの精度が高まります。

まず確認すべきポイントをまとめると、以下のとおりです。

・営業キャッシュフローがプラスか
・フリーキャッシュフローがプラスか
・営業キャッシュフローと利益の数字に大きなズレがないか
・3つのキャッシュフローの組み合わせパターンはどれか

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※本記事は個人の見解にもとづく情報提供を目的としています。投資には元本割れのリスクがあります。投資の判断はご自身でお願いします。掲載している数値・制度内容は執筆時点の情報です。最新情報は金融庁・各証券会社の公式サイトでご確認ください。